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克鲁兹走出共和党正统观念,对美联储的自由市场批评

对于共和党人,特德克鲁兹对美联储有着独特的批评。

这位保守的德克萨斯州参议员和共和党总统候选人的竞争者认为,央行应对造成金融危机和经济衰退负责,因为它在2008年的资金过于紧张。

克鲁兹对美联储的批评几乎与共和党人通常所说的相反,后者通常会让主席珍妮特耶伦和她的前任本•伯南克(Ben Bernanke)为减轻金钱的努力感到沮丧。 自央行将利率降至零并启动量化宽松计划以来,共和党对美联储的投诉有所增加。 这些措施在美联储历史上前所未有。

然而克鲁兹对美联储的批评虽然在国家政治舞台上闻所未闻,却是一个复杂的批评,由一些着名和可靠的经济学家共享,包括供应方,自由主义者甚至美联储系统成员。

周四,德克萨斯州在与联合经济委员会作证时与耶伦直接对峙,播出了他的观点。

克鲁兹开始了一轮质疑,他说,在2008年夏天,“美联储告诉市场,它正在转向更紧缩的货币政策。这反过来又引发了现金争夺,导致美元飙升,资产价格崩溃,[消费者价格指数]跌至零以下,这为金融危机奠定了基础。“

然后克鲁兹在伯南克最近发布的回忆录中引用了一句话,其中前美联储主席表示,美联储决定不在2008年9月的货币政策会议上降低利率“回想起来肯定是一个错误”。 耶伦是否同意她的前任,他问道?

耶伦虽然习惯于模糊国会议员提出的疑问或敌对问题,但似乎措手不及。

“我认为美联储在缓解货币政策方面做出的反应非常迅速,正在出现的压力,”她回答说,她不会将金融危机归咎于美联储未能在会议期间降低利率。 她还指出,美联储已在12月将目标利率降至零。

耶伦如果看到11月10日在密尔沃基举行的共和党总统大选辩论,耶伦就不会对克鲁兹的提问行为感到惊讶。

然后,克鲁兹谴责美联储成为“一群哲学家 - 国王”,并表示,在2008年底,“美联储收紧货币并摧毁这些资产价格,导致股市连续崩盘。”

虽然耶伦认为美联储在2008年底将短期利率降至零,但有理由认为全年货币政策基于名义利率以外的指标收紧。

克鲁兹办公室指出,克鲁兹办公室指出,诺贝尔奖得主经济学家罗伯特蒙代尔以及一群被称为“市场货币主义者”的一般自由市场经济学家已经提出了这个案例。

这个想法是,虽然美联储最终确实将利率降至零,但它做得太慢 - 特别是在2008年4月至12月期间不降息 - 以跟上市场对货币需求的增长。 实际上,美联储通过不对市场事件作出反应来收紧货币,使经济陷入衰退。

被称为供应方经济学知识建筑师之一的蒙代尔在2011年的里根基金会活动中表示,紧缩资金引发了金融危机。 “美联储做了一些紧缩,美元开始飙升,”蒙代尔告诉“华尔街日报”编辑页面编辑保罗·吉格特。

美联储在2008年4月的降息与12月的会议之间,美元兑多种货币的汇率上涨了10%。


此外,克鲁兹还注意到通货膨胀和股票价格的大幅下跌,这两种货币政策的替代指标都发生在同一时期。


“参议员克鲁兹基本上给了市场货币主义者对2008年美联储政策的批评,”西肯塔基大学经济学家和前财政部官员大卫贝克沃思,克鲁兹办公室引用的经济学家之一告诉华盛顿审查员 “这一论点的实质是,美联储在2008年底未能做出正确反应,导致普遍的经济衰退陷入了大衰退。同样,美联储在1929年至1933年的回应也是如此。”

里士满联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Richmond)经济学家罗伯特·黑泽尔(Robert Hetzel)在一项中详细阐述了这一案例 Hetzel在他的论文中写道,“限制性货币政策而不是2007年8月开始的金融市场去杠杆化,为2008年夏季开始的经济衰退加剧提供了更为直接的解释。”

Hetzel认为金融市场在2008年夏季“相当平静”。“经济衰退的加剧,”他写道,“在2008年9月15日雷曼兄弟破产之后的金融风暴之前就开始了。”

市场货币主义者赞同着名的诺贝尔奖获得者米尔顿弗里德曼的观点,他是保守派的英雄,利率并不是货币紧张或宽松的最佳指标。 相反,他们会关注诸如克鲁兹所引用的指标,特别是经济中的总支出,或未经通货膨胀调整的国内生产总值。 名义国内生产总值在2008年末首次下降,尽管与次级抵押贷款相关的问题已经开始更早地推动金融业的发展。


“我很高兴看到这些言论,”斯科特萨姆纳说,他是乔治梅森大学梅卡图斯中心智库的经济学家,他通过在危机期间大量撰写关于美联储货币政策的文章获得市场货币主义的广泛认可。

克鲁兹关于美联储未能通过降息和快速放松货币政策引发经济衰退的论点似乎与他对货币政策的其他评论不一致。 值得注意的是,他已经重新实施黄金标准,这种立场通常与对紧缩货币和强势美元的支持密不可分。 黄金标准是一种政策理念,几乎没有顶级经济学家的支持,正如芝加哥大学IGM论坛对学术界的所表明的那样。

但保守派专家很高兴看到他回应市场货币主义者。 他们对经济衰退的解释适合保守派,部分原因在于它更加强调政府失败的作用,而不是私人金融体系。

“我很高兴看到一位着名的国会议员接受这个问题,”保守传统基金会的学者诺伯特米歇尔通过电子邮件向审查员发送电子邮件。

米歇尔写道:“我确实同意伯南克的观点,即美联储在2008年过于紧张。” “我认为他们过度关注通胀目标。此外,我认为耶伦(至少在公开场合)和许多其他人错误地指出利率来反对美联储在此期间的宽松政策。”